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东方证券-策略周报:更多的股票开始上涨-21090

时间:2021-09-29

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  上周市场中证500、上证50、红利指数等权重低估值涨幅较好,创业板指和科创50等成长风格出现一定程度下跌;市场分化收敛继续演绎,更多股票开始上涨的新趋势延续。

  A股市场“动力指数”(上涨公司数量-下跌公司数量累计求和)从2021年7月初见底之后,开始稳步回升。

  这意味着更多的股票开始上涨,市场延续着分化收敛趋势,以中证500、中证1000、国证2000、红利指数甚至是上证指数为代表的非抱团股风格开始相对走强。习总书记9月22日在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布,继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。我们认为,北交所的设立是国家加强对创新型中小企业的支持、深化新三板改革的最新措施。证监会表示北交所将在现有精选层的基础上设立,与沪深交易所、区域性股权市场形成错位发展、互联互通。北交所的设立将为相关企业提供相对宽松的上市条件、提高流动性和资金配置效率,以专精特新中小企业为代表的等创新型中小企业将从中受益。

  我们认为非抱团股风格走强的风格将会延续。1.估值角度,代表顺周期和中小市值风格的中证500、中证1000、国证2000指数的市盈率处于2010年以来30分位以下,而创业板指、沪深300、上证50等抱团风格指数则处于70分位以上,相对来讲顺周期和中小市值风格的估值性价比明显更高。2.静态盈利增速角度,2021年Q2中证500、中证1000、国证2000等指数的单季度收入增速均在20%以上,而单季度归母净利润增速同样均在20%以上,与创业板指、沪深300、上证50等抱团风格指数,基本处于同一水平。那么在估值分位更具备优势的情况下,顺周期和中小市值风格的盈利增速和估值匹配度更好。3.以中字头为代表的的低估值权重风格与中小市值板块资产一样,在过去三年被市场所忽视;但随着经济稳增长政策预期的逐步落地,以及央企国企在“共同富裕”大环境下有望受益于政策支持,价值或会有持续修复的机会。

  配置方面,我们延续9月月度策略观点,市场正从纯粹的“抱团取暖”往更注重估值盈利性价比、挖掘景气低估个股的新趋势方向转变。在这种新趋势当中,(1)我们认为以新能源产业链(从上游有色稀土到中游电气设备再到下游汽车和电站运营)、机械、电子和化工等高端制造板块股的政策延续性和产业逻辑持续,主线)有政策刺激预期的低估值公用事业、基建、券商。同时,建议重视总市值相对低估的中字头国企央企、银行非银等价值蓝筹股的投资机会。风格上,我们的配置排序是以中小市值和低估值价值蓝筹优先,科技成长位次,白马龙头需要等待Q4机会。

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